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中国重汽(000951)公告点评:公司预计3季报业绩同比增长40%-70% 超市场预期

时间:20-10-15 00:00    来源:广发证券

核心观点:

公司发布3 季报业绩预告,预计前3 季度业绩同比增长40%-70%。公司发布业绩预告,预计20 年前三季度实现归母净利润11.50-13.95 亿元,同比增长40%-70%,超市场预期;其中第3 季度实现归母净利润4.22-6.67 亿元,同比增长134%-270%。20 年Q1/Q2 公司归母净利润增速分别为-15.5%、41.3%,Q3 增速预计134%-270%,业绩增速逐季提升。根据公司公告,3 季报业绩有较高增长,主要与产销大幅提升及管理水平、产品结构优化下盈利水平的提升有关。

产品力驱动下公司物流车份额大幅扩张,工程车将受益于治超加严。

重卡产品销售多靠口碑带动,强产品力叠加曼技术平台已达一定保有量下,公司物流车亮眼:据中汽协数据,20 年前3 季度中国重汽(000951)集团口径半挂牵引车产量同比增长129%,集团市占率由19 年12.9%提升至20 年前3 季度的17.6%,其中9 月份市占率达22.4%。集团牵引车市占率低点为13 年的8.4%,随着曼技术平台产品的爬坡,13 年后物流车市占率中枢显著提升,我们认为,集团物流车份额有望挑战05年29.8%的市占率和牵引车市占率第一的位置。工程车方面,公司是国内龙头,未来将显著受益于规范化下工程重卡销量中枢的上移。

投资建议:公司是国内重卡龙头,近年显著受益于重卡行业高景气度。

我们认为,重卡中高端化趋势下,T 系列车将带动公司产品结构上移,同时依托产品力,公司未来市占率有望明显提升,公司业绩富有弹性。

我们上调公司20-22 年EPS 分别至2.75/3.28/3.94 元/股,对应当前股价的PE 为12.7/10.7/8.9 倍。结合可比公司估值,我们给予公司21年15 倍PE,合理价值为49.22 元/股,维持“买入”评级。

风险提示。宏观经济及重卡行业景气度不及预期;疫情影响超预期等。