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中国重汽(000951)重汽辞退福利公告点评:人事改革推进 经营向上持续

时间:20-08-11 00:00    来源:兴业证券

事件: 8月10 日,公司发布计提辞退福利公告以及调整2020年度日常关联交易预计公告,本次计提职工辞退福利2.31 亿元,同时上调了2020 年对日常关联方采购金额的估计,上调49.9 亿元至372.0 亿元。

深化改革,调整职工年龄结构,中长期公司竞争力有望提升。公司计提员工辞退福利2.31 亿元,短期压制中报业绩,预计减少20 年中报合并报表利润总额和净利润分别2.31 亿/1.73 亿元。但也是重汽集团深化人事改革,践行谭旭光董事长集团改革目标的体现。引入市场化竞争以及内退机制,有望进一步优化公司人员结构和组织结构,提高员工工作积极性,改善公司运营效率,在中长期维度有望提升公司整体战斗力和产品竞争力。

上调2020 年预计关联方采购额,对潍柴控股采购预计获得大幅提升。公司上调了20 年对关联方的采购额(含服务)预期值49.9 亿元,其中对重汽集团关联方的采购预期上调29.2 亿元,相对之前的预期提升9.3%;而对潍柴控股关联方采购额预期上调20.7 亿元,相对之前预期的7.8 亿元大幅提升265.4%。一方面表明公司对下半年重卡行业销量高景气的信心(我们已上调全年重卡销量预测至140 万辆),另一方面可以看出潍柴配套重汽比例有望得到进一步的提升,有望增强重汽10L 以下发动机产品的客户覆盖面,从中期维度提升公司重卡市占率水平。

预计20Q3 行业高景气持续,集团深化改革重塑底层竞争力,公司经营有望继续向上。短期扰动不改中长期基本面向上趋势,聚焦公司改革红利下的“降本增效+市占率提升”底层逻辑。公司目前仍处于改革红利释放期,降本增效毛利率弹性大,天然气助力物流重卡市占率提升,推动公司排量升级,中长期利润弹性较大。同时增配潍柴发动机有望进一步提升公司10L 以下重卡产品客户覆盖面,进而提升市占率水平。预计2020-2022 年公司归母净利润分别为15.1/16.7/20.2 亿元,维持“审慎增持”评级。

风险提示:宏观经济大幅下行;重卡销量低于预期;公司销量不及预期