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中国重汽(000951):重大投资解读

发布时间:2020-01-03    研究机构:招商证券

  事件:

  事件:中国重汽(000951)A 发布重大投资公告,拟投资建设智能网联(新能源)重卡项目,位于莱芜山东重工产业城,计划迁入重型车产能。据设计研究院测算,项目达产后年收入577 亿元,年利润22.39 亿元。项目拟新增固定资产投资 61.14 亿元,其中一期项目拟新增固定资产投资30 亿元。。

  评论:

  1、重大投资主体为重卡产能搬迁,旧产能共16 万辆,技改已难以满足公司生产需求。

  老厂区受厂区及周边面积、环保要求限制较多(去过重汽工厂就深有体会,当前旺季的部分工序甚至挪到室外进行),新产业园将提效降本,也有利于公司高端化升级及新产品上量。

  2、投资节奏,今明两年对业绩暂无贡献。

  三期投资中第一期产能预计21 年投入使用,新增固定资产投资30 亿元,当前旧厂18 年固定资产净值仅12 亿,新旧腾挪对负债率影响小。此外我们认为,公司配合集团和政府口径,实际投资额或明显比公告少。

  3、新工厂长期业绩贡献会有体现,公司高端产品占比逐步提升。

  当前是重汽经营拐点,11 月销量同比20%+,11 月底在手订单近2 万。细分结构看,牵引车进入第一梯队,LNG重卡性能优越;工程车回暖迹象明显,大吨小标和搅拌车长多逻辑开始兑现,明年销量开始发力。

  风险因素:1、重卡销量不及预期。2、重汽销量不及预期

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