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汽车及零部件行业:9月汽车销量增长保持稳定

发布时间:2017-10-13    研究机构:国泰君安(香港)

9月销量为今年前9个月最高水平,乘用车销售同比增长3.3%。 据中国汽车工业协会(“中汽协”)统计,2017年9月中国汽车销量同比增长5.7%,乘用车销量同比增长3.3%,商用车则同比增长23.9%。SUV 销量继续保持较高增长,2017年9月份同比增长10.5%,轿车销量维持增长态势,同比上升3.7%。MPV 和交叉型车销量均录得显著跌幅(详见表1)。商用车继续保持高增长,同比增幅为23.9%。值得注意的是,除了卡车销量增长迅速以外,本月客车销量录得7.5%的同比增长。新能源汽车销量继续改善,产销均录得环比增长。新能源汽车9月销售7.8万辆,同比增长79.1%;累计销售增长37.7%。

乘用车市场继续保持良好态势。第3季度乘用车销售继续改善,年迄今销量增长0.2个百分点至2.4%。支撑销售增长的因素包括:1)7月以来库存压力放缓,经销商的库存比率持续下滑,于8月下降0.1个点至1.34。此外,中国乘用车协会编发的库存预警也反映了类似情况,该指数为48.7%(预警指数以50%以下为正常),已连续两个月低于50%。健康的库存记录显示经销商将有更多动力从厂商进货。2)我们注意到折扣率持续上升,预计经销商方面的折扣率不会下降,厂商将维持销售增长以满足全年目标。3)2017年12月31日购置税减免政策的退出是年内销售量的又一增长因素。

2017年9月多数厂商销售改善值得关注。多数品牌销售提速,博越、帝豪GS / GL 销售火爆,自发布以来已达月度销量高位,推动吉利汽车(00175HK)销量达历史新高(108,872台),同比增长42.2%。博越销售强劲,表明9月变速箱不足的问题在很大程度上得到解决。然而,传祺品牌仍然面临GS8变速箱的不足,但已由其他车型弥补,尤其是明星车型GS4,其销量超过30,000台,以及新SUV GS3销量达到4,417台,环比增长4.9倍。广汽(02238HK)旗下除传祺以外的其他品牌也保持强劲,广汽乘用车销售同比增长达18.2%。即使在过去几个月表现较为逊色的长城汽车(02333HK)也重拾增长,9月销量录得4.5%的同比增长。其销售组合重心转向WEY 品牌,VV7和VV5表现强劲,销量分别达到7,444台和4,569台。高端品牌继续保持强劲增长,虽然华晨宝马的销量同比下滑了25.4%,但5系销量超过10,000台,环比增39.3%。我们预计销售将在下个季度快速增长,因5系的销售将持续改善。我们还预计1系将继续保持增长,其销量自发布以来首次达到4,000台。

行业看法:我们的首选已变为华晨汽车(01114HK,“买入”),主要由于其强劲的产品周期以及5系的销售预计于4季度提速。其他有“买入”评级的公司包括吉利汽车(00175HK,“买入”) ,广州汽车(02238HK,“买入”)和中国重汽(000951)(03808HK,“买入”) 。

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