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中信证券-汽车整车行业周报

发布时间:2019-05-31 08:16    来源媒体:中证网

研究报告内容摘要:

核心观点

7  月  1  日起,12  个省份即将开始执行轻型汽车国  VI  标准,占全国乘用车销量60%。当前终端国  V  库存位于高位,行业降价促销力度增大,预计  5-6  月乘用车批发销量仍将大幅承压,但零售端将加速去库存。

▍本周市场回顾:上周中信汽车指数-3.34%,弱于上证综指(-1.02%),弱于深证成指(-2.48%)。涨幅居前的为日上集团(+27.50%)、德宏股份(+15.34%)、中国汽研(+10.95%);跌幅居前的为风神股份(-19.81%)、*ST  猛狮(-19.06%)、迪生力(-18.96%)。分版块看,乘用车板块下跌  5.67%,商用车板块下跌  1.81%,汽车零部件板块下跌  2.65%,香港汽车与零部件板块下跌  3.60%。

▍乘用车:乘用车国  V  库存压力较大,乘用车股票位于预期底部。7  月  1  日,广东、山东、江苏、河南、浙江、河北、安徽、陕西、上海、山西、重庆、海南等12  个省份即将开始执行轻型汽车国  VI  标准,确认执行国  VI  标准的省份占全国乘用车销量  60%。根据终端调研,多数执行国  VI  省份的终端国  V  库存车去库存压力较大,部分品牌甚至出现“买一送一”等极端降价促销活动。回顾去年  9月  WLTP  对欧洲车市的影响(多国车市销量腰斩),叠加当前终端国  V  库存压力较大,我们预计此次  13  个省份执行的国  V  切换国  VI  将对行业带来较强扰动:5-6  月行业的主旋律将是降价去库存,零售销量增速可能出现一定反弹,但  5-6月批发销量仍将大幅承压,预计行业景气度回升仍需等待。

▍重卡行业聚焦:国  VI  切换导致全年销量前高后低或将更加明显。考虑到目前有13  个省份即将开始执行柴油车或燃气车国  VI  标准,重卡在国  VI  阶段需要升级三元催化器并加装颗粒捕捉器,因此单车售价或将提升  3-4  万元。根据终端调研,5  月之前重卡行业终端销量仍以国  V  为主。考虑到重卡司机对售价比较敏感,因此上半年终端抢装国  V  会提前透支下半年重卡销量,预计全年前高后低的趋势将更加明显。行业进入国  VI  阶段后,潍柴动力和中国重汽的合作加深有望继续推动二者市占率提升,长期行业格局仍有优化空间。如若  6-7  月行业销量数据环比下滑超市场预期导致股价下跌,对潍柴、重汽来说将是一个很好的布局时机。

▍投资策略:预计  5-6  月乘用车行业批发销量仍将大幅承压,但零售端将加速去库存;重卡行业前高后低的特点将更为明显。行业批发销量扰动将增加业绩不确定性,如若  6-7  月股价因风险偏好下行出现大幅下跌,行业将迎来布局好时机,重点推荐:吉利汽车、广汽集团、上汽集团、潍柴动力、广汇汽车。

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