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中信证券-汽车行业4月销量点评

发布时间:2019-05-15 08:28    来源媒体:中证网

研究报告内容摘要:

核心观点

4  月汽车销量  198  万辆,同比-14.6%,低于市场预期。分品类看,乘用车销量157.5  万辆,同比-17.7%,降幅扩大,略低于市场预期;商用车销量  40.6  万辆,同比+0.1%。其中重卡符合预期,销售  11.9  万辆,同比-3.3%。展望  6-7  月,国  VI  标准执行料将提升重卡行业单车售价  3-4  万元,预计将带来较明显的行业销量扰动,但发动机企业的市场格局将进一步优化。

▍事项:2019  年  5  月  13  日,中国汽车工业协会发布  2019  年  4  月份汽车产销数据。对此我们点评如下:

▍汽车总量:4  月销量  198.0  万辆,同比-14.6%。根据中汽协数据,2019  年  4  月,我国汽车生产  205.2  万辆,环比-19.8%,同比-14.5%;销售  198.0  万辆,环比-21.4%,同比-14.6%。3~4  月合计汽车产销  461.0  万辆和  450.0  万辆,同比-8.3%和-9.6%。4  月销量同比降幅扩大,不及市场预期。我们预计  2019  年汽车总销量增速维持个位数小幅下降,行业同比数据前高后低。

▍乘用车:4  月销量同比-17.7%,乘用车销量降幅扩大,略低于市场预期。乘用车方面,4  月生产  166  万辆,环比-20.5%,同比-17.0%;销售  157.5  万辆,环比-22.0%,同比-17.7%。分车型看,4  月轿车、SUV、MPV  和交叉型乘用车销量同比增速分为-15.8%、-19.3%、-22.1%、+24.1%。我们认为,由于增值税从4  月  1  日开始从  16%下调至  13%,导致经销商在  3  月主动加库存,批发销量短暂回暖。但由于终端零售回暖低于预期,4  月行业批发销量仍有较大压力。若将3-4  月合计计算,乘用车产销  375.0  万辆和  359.4  万辆,同比-10.7%和-12.0%,批发销量较  1-2  月的同比-14%基本持平。当前终端国  V  库存较高,预计部分提前执行国  VI  标准的省市将出现国  V  终端降价促销的现象,行业下行压力仍将持续。

▍新能源:4  月新能源汽车销量  9.7  万辆,同比+18.1%,略低于预期。新能源汽车方面,4  月,新能源汽车产销量分别为  10.2  万辆和  9.7  万辆,同比+25%和+35.3%,其中,4  月新能源乘用车销售  9  万辆,同比+24.7%,是销量增长的主要动力;纯电动乘用车产销分别为  7.5  万辆和  6.4  万辆,同比+41.1%和+15.8%;插电式混合动力乘用车产销分别完成  1.9  万辆和  2.5  万辆,分别同比+16.6%和+54.4%;纯电动商用车产销均为  0.7  万辆,分别同比-34.1%和-26.9%,插电式混合动力商用车产销量均较低,同比下降  50%以上。

▍商用车:4  月重卡符合市场预期,国  VI  标准来临警惕行业销量扰动。商用车方面,4  月销售  40.6  万辆,环比-19.0%,同比微增  0.1%。分类型看,客车  4  月销量  3.6  万辆,同比-7.8%;货车销量为  36.9  万辆,同比+1.0%。根据第一商用车网数据,2019  年  4  月,中国重卡市场共约销售各类车型  12.1  万辆,环比  2019年  3  月下降  19%,比上年同期的  12.28  万辆下降  1%,略超市场预期。分企业来看,行业前五名依次为:一汽解放(3.0  万辆,同比+12%)、东风集团(2.5  万辆,同比+7%)、中国重汽(1.9  万辆,同比-5%),陕汽集团(1.9  万辆,同比+6%)、福田汽车(1.1  万辆,同比-20%)。展望  6-7  月,国  VI  标准执行将对重卡行业单车售价提升  3-4  万元,预计将带来较明显的行业销量扰动,但发动机企业的市场格局将进一步优化。

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